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                中小银行债券投资【业务利率风险管理研究

                摘 要:自2008年美国次贷危机以后,为了应对经济萧条对金融系统的冲击,执行稳健的货币政策是近年来央行调控的主基调。债券投资业务对商业银行而言,一方■面可以调节资产机构,降低〖经济下行带来的信贷资产信用风险,另一方面成了新的利润来源,可以大大提升盈利ω水平,又是可以灵活调节全行流动性的有效优质资产,债券投资业务受到了各中ω小银行的重视和青¤睐。但从现状来看,大部︻分中小银行经营范围受限,资本规模较⌒ 小,风险承受能力偏弱,且实质进入债券市场特别是信用债市场的时ω 间有限,投资经验较浅,利率风险对其投资收益的□ 威胁巨大,中小银行对利率风险的有效识别、评估及缓释尤■为重要。

                关键词:金融系统;债券投资;利率风险

                一、中小银行债券投资业务基本情况

                自2013年“钱荒”事件以来,中国央行持续◆采取宽松的货币政策,尤其2015年面对股市暴跌,央行连续出台降准、降息政策,债券市场收益→率得到较大幅度下降,造就了2014—2016年的债①券牛市。伴随债券牛市行情,我国农村商业银行的债●券投资业务取得了ㄨ巨大发展。2014—2018年,我国农村商业银行债券托管余额年均复合增速达到41%,尤其是在2015—2016年,伴随︾利率快速下行和同业业务的迅猛发展,众多农商行进入债券市场,债券托管▲量的年增速均在50%以上。截至2019年12月末,我国农村商业银行债券托管余额合计达5.96万亿元,占♂中债登及上清所合计债券托管量的6.82%。

                二、中小银行债券利率风险计量存在的问题

                (一)利率敏感性缺口分析」

                资产、负债的重新定价是利率风险形成的主要原因。在其他因素不变的基础上,银行由于表外业务利率『、资产、负债、期限不同,或者因货币政策因素以及标准化※资产二级市场波动原因导致资产、负◥债利率发生变动,导致的净利息收入和经济价值随市ぷ场利率波动而减少的风险。利率敏感性缺口测算利率风险最为原始的方█法。当一段时间内到期资产大于到期负债,资产超过负债的部▓分,即为资产敏感】性缺口,此时到期资产释放出来的资金有了重新配置资产的需求,而市场利率决定了配置资产所能带来的未来收入,此时的利率上升或是下降都将对资产收益造▼成影响。同样,如果一段时间到期々负债大于资产,则形成了负债敏感型缺口,要重新从市场融入资金≡以保障资产的稳定,市场利率的变化将造@ 成负债端成本的变化,引起净利润的变化。如果一段时间资产和负债到期规模相当,为利率敏感性中性,资产配置收益与负债成本相当,对净资产影∮响不大。

                (二)管理■机制不严格

                在流动性适当宽松的情况下,银行间市场资金价格处于较低水平,银行、券商、基金公司为了增加收益会选择增【加杠杆倍数来配置债券资产,债券利率◥大概率会逐步下行并维持较低水平,如“钱荒”之后的2015年、2016年我国执行宽松的货币政策,造就了自2014—2016年底的债券牛□市;2018年、2019年,在稳健◢宽松的货币政策下,债券收益率同样大幅∴下行,债市仍然︻是金融机构资产配置的“宠儿”,给予债券持有者带来较大收益;而在银行间市场流动性紧张的情况下,金融机构未来维护自身流动性,被迫压降杠杆,抛售资产,债券利率随即会出现明显上╳升。2013年和2014年“钱荒”事件,以及2016年末和2017年金融强监∮管、去杠杆阶段,债券收益率均在短期出现了较大幅度上升,对于债券投√资者而言,持仓面临较大损失。因此我国的债券持有结构注∩定了银行间拆借市场Shibor对于债券利率的→影响最为显著。并且从实证结果可以看♂出Shibor对国债※利率的风险影响是正向的和理论分析是一直●的。黄金和债券一样是避险资产,黄金价格主要受供需关系、国际局势、美元指数等因素影响,黄金价格和债券价格更多的受国际局势突变、美元指数变★动影响,作为避▲险资产,二者在收到不稳定因素影响时,变化趋势趋于相同。股市和■债券市场通常会显现出“跷跷板”效应,市场资金就像流动的水一样,而股市和债市作▽为吸收投资资金的两个“蓄水池”,水『是流动的,投资者的钱也是一样,一般而言,投资者为了追求投↘资收益会将资金配置成各项资产,在股市不好的时候,投资者会将钱从股市抽出并流入债市或者商品市场,当预计债市不好的时候会将钱抽出来流∑入股市或者商品市场,因此,股票市场和债券市场通常会表现出“跷跷板”效应。

                三、目前▓中小银行债券投资业务市场风险控制的主要方法

                (一)确立债券投资风险偏好及策略

                在每年年初中小银行根据年度战略目标和经营计划,结合监管要求和资本△目标,确定年度风险▽偏好,风险偏好的不同采取的投资策略也不同,承担←的风险也不同。
                风险偏好高的银↘行,债券投资上主要以交易为目的,通过对债券利率趋势的预判,大规模进行债券买卖交易,以赚取债券交易差价,快速收取价差●收益,此种策略对交易者的预判能力要求较高,方向看对的情况下收〓益颇丰,一旦方向看反,损失也〗会较大,属于风险性较高的交易策略。考虑到安全性,盈利能力和々流动性的统一性,中小型银行的◥风险偏好总体上是稳健的。风险偏好低的银行,在债券投资方面一般把债〒券投资作为固定收◢益资产看待,一般情况下不以交易为目的,在债券利率较高的情况下买入债券,然后放在持有至到期账户,赚取持有期利息收入,不在二☆级市场交易,不关心购入后的债券利率变化情况。此↑种策略风险性最低,但是在考虑机会成本的情况下,在债券利率较低情况下配置债券■,会出现较大浮亏情况。投资业务策略和战略规划是在历年发展的基础上◥,深入分析国内外经济政治形势和∩监管环境的基础上制定的,在一※定期限内应保持稳定,但♂出现国际金融形势发展变化、国家重大经济决☉策出现调整、经济目标转变、货币政策转向、监管出现重大变革、本行经营出现重大变化的情况下↘,战略规划也必须随☆着调整,避免造成偏离风险偏好的状况出现。此外,为了更好地防范利率市场风险,有效减少机会成本损失,降低资金时间成本损失,更加合理地进行》期限错配、调整久期结构,中小银行必须规范交◆易账户与银行账户的划Ψ 分,将以交易目的投资的资产放在交易账户中,一般将短期交易目的资产放在交易性金融资产科目中,中长期波段交易的资产放入可供出售金融资产科目中,以获取利息收入为目的的债券资产放入持有至到期★资产科目中,债券投资策∑略可体现在债券账户的分配上。

                (二)建立中小银行债券投资监督机制

                相对于资产规模小,业务发展处于初步阶段的中小银行而言,国有大行以及全国股份制银行持有几千亿ξ规模的债券资产,股份制行有着完善的分析计量系统,拥有庞大的技术团队支√持,所以中小〓银行可以学习、借鉴、开发或是直接引入相关债券利率风险计量预警系统,并在系统中引入各类利率风险计量模型,能够每日对债券持仓的利率风险情况进行计量分析,并可实现对利率风险情况的预警,以此达到更好的防范债券利率风ζ 险的目的。为了更好地落实风险偏●好,实现年度发展目标,本行将风险偏好指标详细分解成各项主要风险的限额管理指标,以便相关业务条线和风险归口管理部门能够及时防控风『险。各项指标的限额值均ξ是根据风险偏好的预警值测算得出,当相关指标限额被突破◇时,可能出现∮偏离风险偏好的情形。银行业务发展和战略规划是在历年发展的基础上,深入分析国内外经济金融形势和监管环境的基础上制定的,在一定期限内应保持稳定,但出现国际金融形︽势发展变化、国家重大经济决策出现调整、经济目标转变、货币政策转向、监管出现重大变革、本行经营出现重大变化的情况下,战略规划也必「须随着调整,因此会◥造成偏离风险偏好的状况出现。

                (作者简介:孙玮婷,大连财经学院学生,研究方向:财务管理;王昱霖,大连财经学院辅导员,硕士研究生,研究方向:教育信息化。)

                参考文献

                [1] 曾华,祝开元.我国国债市场化改革与市场基准利率[J].东北大学,2016(6):426-429.

                [2] 戴志敏.我国银行间债券市场的发展、现状及作用[J]. 现代商业,2018(28):20-21.

                [3] 肖宇,罗滢.中国债▅券市场的发展路径[J].宏观经济研究,2019(2):70-75.


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